盘面概述

商品期货大面积下跌，集运欧线跌超7%，纸浆、氧化铝跌超3%，工业硅、焦煤、菜粕、上海原油、多晶硅、尿素等跌超2%，棕榈油、豆二等跌超1%。短纤、沥青、沪金等涨幅不足1%。

A股三大指集体小幅下跌。截至收盘，沪指跌0.05%，深成指跌0.05%，创业板指跌0.13%。个股涨多跌少，全市场超3500只个股上涨。沪深两市全天成交额1.02万亿，较上个交易日缩量343亿。

股指期货涨跌互现，沪深300IF2506合约跌0.21%，上证50IH2506合约跌0.35%，中证500IC2506合约涨0.23%，中证1000IM2506合约涨0.70%。

国债期货全线上涨，30年期主力合约涨0.69%，10年期主力合约涨0.23%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.01%。

大宗商品市场要闻

习近平在上海考察时强调，加快建成具有全球影响力的科技创新高地

据新华社，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平29日在上海考察时强调，上海承担着建设国际科技创新中心的历史使命，要抢抓机遇，以服务国家战略为牵引，不断增强科技创新策源功能和高端产业引领功能，加快建成具有全球影响力的科技创新高地。习近平对上海积极发展人工智能取得的实效给予肯定。他指出，人工智能技术加速迭代，正迎来爆发式发展，上海要总结好以大模型产业生态体系孵化人工智能产业等成功经验，加大探索力度，力争在人工智能发展和治理各方面走在前列，产生示范效应。

外交部：美方应在平等、尊重和互惠的基础上同中方开展对话

据彭拜新闻，4月29日，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会。有外媒记者提问，今天中国商务部表示希望能够同波音持续合作，而几天前中方拒绝了波音向华交付几架飞机，这对于中美现在的形势有什么样的重要性？是否是中方缓解局势的一个动向？郭嘉昆表示，有关具体的项目合作，中国商务部已经发布了消息稿，你可以查阅。中方在关税问题上的立场是一贯的，我们也想再次强调，如果美方希望通过对话来解决问题的话，就要停止威胁和施压，在平等、尊重和互惠的基础上同中方开展对话。

国家发展改革委下达今年第二批810亿元超长期特别国债资金，继续大力支持消费品以旧换新

国家发展改革委消息，今年以来全国消费品以旧换新市场需求十分旺盛，多数地区首批补贴资金使用比例已达到较高水平。近日，国家发展改革委已印发通知，会同财政部及时向地方追加下达今年第二批810亿元超长期特别国债资金，继续大力支持消费品以旧换新。下一步，国家发展改革委将充分发挥“两新”部际协调机制作用，强化统筹推进和跟踪调度，督促各地各有关部门加快已拨资金审核兑付，切实减轻企业垫资压力，确保真金白银优惠直达消费者，推动消费品以旧换新政策发挥更大效果。

央行公开市场今日净投放1200亿元

中国央行今日进行3405亿元7天期逆回购操作，操作利率1.5%。因今日有2205亿元7天期逆回购到期，实现净投放1200亿元。

中钢协：141家企业全过程完成超低排放改造，涉粗钢产能约5.91亿吨

中国钢铁工业协会副会长兼秘书长姜维29日在北京举行的信息发布会上表示，截至2025年4月20日，共有189家钢铁企业完成或部分完成超低排放改造和评估监测。其中，141家企业全过程完成超低排放改造，涉及粗钢产能约5.91亿吨。

FMG：2025年一季度铁矿石产量5550万吨，同比增长19%

澳大利亚矿业公司福德士河（Fortescue）发布2025年第一季度（2025澳大利亚财年Q3）运营报告，报告显示：

1. 产量方面：一季度福德士河铁矿石产量达5550万吨，环比下降10%，同比增长19%。铁矿石总加工量为4760万吨，环比下降7%，同比增长12%。

2. 发运量方面：一季度福德士河铁矿石发运量达4610万吨，环比下降7%，同比增长6%。

3. 财务方面：一季度FMG的C1现金成本为17.53美元/湿吨（基于皮尔巴拉赤铁矿），环比下降4%，同比下降7%。

4. 此外，2025财年的发运目标指导量为1.9-2亿吨，C1成本目标为18.5-19.75美元/湿吨（基于皮尔巴拉赤铁矿）。

中国47港进口铁矿石库存总量14834.83万吨，较上周一增加192.42万吨

4月29日Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存总量14834.83万吨，较上周一增加192.42万吨。具体区域来看，本期除华东区域港口库存小幅下降外，其余各区域铁矿石库存较上周一均有不同程度的累库。其中华北、沿江随着区域内铁矿石卸货入库量增多，致使区域内港库增幅相对明显，东北、华南两区域库存增量相对较缓和。

海外七港铁矿库存总量1258.8万吨，环比上升40.0万吨

据Mysteel，卫星数据显示，2024年4月21日-4月27日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1258.8万吨，环比上升40.0万吨，库存小幅累库，目前库存绝对量略高于年初以来的平均水平。

进口蒙煤各口岸五一放假闭关3天

据Mysteel，根据中蒙两国双边协定，五一劳动节期间各口岸放假闭关，具体时间如下。据Mysteel统计，甘其毛都口岸、满都拉口岸、策克口岸均在5月1日-3日休息闭关，5月4日（周日）正常休息，5月5日恢复通关。

中国有色金属工业协会：上半年有色金属工业增加值增幅在6%左右

中国有色金属工业协会召开2025年一季度有色金属工业运行情况新闻发布会。中国有色金属工业协会党委常委、副会长兼新闻发言人陈学森表示，综合各方面因素，中国有色金属工业协会对上半年有色金属行业运行情况作出如下初步判断：有色金属工业增加值增幅在6%左右。生产方面，随着市场需求的进一步释放，预计十种有色金属产量将保持增长态势，产量增幅在3%左右；投资方面，在国家政策支持和市场需求引导下，固定资产投资有望维持较高增速，尤其是在矿山采选和绿色低碳技术改造等方面；市场价格方面，铜、铝等常用有色金属价格有望在需求支撑下保持高位震荡，新能源金属价格短期内难以明显回升，仍将在底部区间波动，行业去库存压力较大；外贸方面，进出口贸易额较上年有所回落，出口贸易增速放缓；效益方面，尽管存在一些不利因素，但受益于主要金属价格上涨和市场需求增长，预计规模以上有色金属工业企业收入和利润仍将保持一定增长，但产业链间、产业间效益分化或进一步加剧。

ICSG：2025年全球精炼铜市场料过剩28.9万吨

国际铜研究组织（ICSG）公布的数据显示，2025年全球精炼铜市场预计将出现28.9万吨的供应过剩，2026年则预计将有20.9万吨的过剩。

4月29日国内北方氧化铝价格小幅上涨

据Mysteel，4月29日，Mysteel北方氧化铝指数绝对价2876元/吨，小幅上涨3元/吨；南方氧化铝指数绝对价2898元/吨，持平。

机构观点：解读铸造铝合金期货合约（征求意见稿）

4月25日，上海期货交易所发布铸造铝合金期货征求意见稿。中信建投期货指出，从合约文本来看，交割品确定为ADC12，若按照交割质量要求，符合标准的还包括其他主流Al-Si-Cu合金牌号。考虑到其他相似牌号生产成本更高，若未来铸造铝合金期货溢价过高，盘面出现较大负基差，则其他牌号亦可用于盘面交割，由此或确定期货价格升水上限。目前按照上海有色价格数据，AC4B、AlSi9Cu3牌号相较于ADC12溢价分别稳定在300元、400元。

交割制度方面，征求意见稿暂未提及品牌、地区及牌号升贴水，推测交割区域为浙江、江苏、广东、上海及重庆等地。假设头部前10家企业均作为交割品牌，则单月可供交割量在5万吨左右，需关注交割品牌实际设立情况。我们认为后续有两方面值得注意：一是头部生产企业是否有意扩大零单销售规模，尤其在头部企业品牌溢价难以在交割环节体现的情况下；二是铸造铝合金期货或承接沪铝期货的部分流动性，受益于1）电解铝与铸造铝高关联度形成的套利需求；2）下游细分领域企业套保的专门化需求，铸造铝合约后续的持仓量可能同样会处于较高水平。

铸铝与电解铝合约差异方面，1）限仓阈值及数额量级相差较大，反馈官方对于铝合金持仓监管力度的加强，仅看限仓数额铸铝在有色中规范要求最严。2）铸铝两个交割品标准仅在Fe、Ti以及Pb三个微量元素要求有差异，主要的Si、Cu并无含量差异；3）铸铝新增180天仓单注册截止时限以及360天仓单有效期，未设保税仓单；4）铸铝涨跌停幅度±3%，铝现行±7%。

复盘近期新上市品种时间线，预计铸造铝合金期货或于5月末正式上市交易。

截至4月28日当周，沥青社会库存环比减少，厂库去库速度加快

据隆众资讯，截至4月28日当周，国内沥青104家社会库库存共计193.5万吨，环比减少0.6%。统计周期内国内社会库存出现小幅去库，其中山东地区社会库去库较为明显，主要由于统计周期内，终端需求陆续恢复，市场交投积极性向好，社会库保持低库存随进随出，支撑库存维持去库节奏。

同期数据显示，国内54家沥青样本厂库库存共计86.2万吨，环比减少3.9%。本期国内厂库表现整体去库明显，其中山东地区厂库去库幅度最大，主要由于区内部分炼厂转产渣油，供应有所下降，多消耗库存出货，带动本周厂库库存继续减少。

ANRPC：3月全球天然橡胶产量料增0.9%，消费量降0.1%

ANRPC最新发布的2025年3月报告预测，3月全球天胶产量料增0.9%至79.8万吨，较上月下降15.6%；消费量料降0.1%至136万吨，较上月增加14.6%。2025年全球天胶产量料同比增加0.4%至1489.7万吨；消费量料同比增加1.5%至1559万吨。报告指出，3月天然橡胶市场价格波动显著，与2月份相比呈下降趋势。市场看跌走势可归因于几个重要因素，包括欧盟森林砍伐条例（EUDR）的推迟、美国关税政策的变化以及油价下跌等因素。今年第一季度，尽管中国市场需求强劲，但对美国新关税的担忧日益加剧，影响了市场情绪。

USDA：截至4月27日当周美豆种植率为18%，去年同期为17%

据美国农业部（USDA）每周作物生长报告，截至4月27日当周，美国大豆种植率为18%，高于市场预期的17%，此前一周为8%，去年同期为17%，五年均值为12%。

Secex：巴西4月前四周出口大豆12954887.78吨

巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西4月前四周出口大豆12954887.78吨，日均出口量为762052.22吨，较上年4月全月的日均出口量667629.19吨增加14%。上年4月全月出口量为14687842.09吨。

全国主要区域大豆及豆粕库存统计

据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示，2025年第27周，全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存和未执行合同下降。其中，大豆库存459.48万吨，较上周增加33.57万吨，增幅7.88%，同比去年增加104.40万吨，增幅29.40%；豆粕库存7.48万吨，较上周减少5.07万吨，减幅40.40%，同比去年减少41.37万吨，减幅84.69%；未执行合同255.35万吨，较上周减少25.13万吨，减幅8.96%，同比去年减少20.06万吨，减幅7.28%；豆粕表观消费量为116.63万吨，较上周减少3.79万吨，减幅3.15%，同比去年减少15.31万吨，减幅11.60%。

加拿大3月油菜籽压榨量为1024532吨，环比增加16.08%

加拿大统计局发布的油籽压榨数据显示，2025年3月，加拿大油菜籽压榨量为1024532吨，较前一个月增加16.08%，较去年同期增加6.57%。当月，菜油产量为436060吨，环比增加16.77%，同比增加6.12%。当月，菜粕产量为607348吨，环比增加17.11%，同比增加9.59%。2024/25年度累计油菜籽压榨量为7836874吨，菜油产量为3304410吨，菜粕产量为4598510吨。

加拿大3月大豆压榨量为158072吨，环比增加12.66%

加拿大统计局发布的油籽压榨数据显示，2025年3月，加拿大大豆压榨量为158072吨，较前一个月增加12.66%，较去年同期减少4.16%。当月，豆油产量为30371吨，环比增加16.66%，同比增加2.19%。当月，豆粕产量为125505吨，环比增加13.73%，同比减少0.67%。2024/25年度累计大豆压榨量为1045920吨，豆油产量为194878吨，豆粕产量为817240吨。

4月第4周累计装出玉米14.11万吨，去年4月为6.61万吨

据巴西商贸部农产品出口数据，2025年4月第4周，累计装出玉米14.11万吨，去年4月为6.61万吨。日均装运量为0.83万吨/日，较去年4月的0.3万吨/日增加175.99%。

中棉协：截至4月15日，新疆棉花播种进度为78.3%，同比快21.3%

据中国棉花协会发布的2025年全国棉花播种进度调查 （2025年4月15日），新疆棉区4月中上旬气候条件整体利于棉花播种，由于今年气温回升较快，全疆播种进度快于常年，其中南疆自3月下旬陆续开始播种，北疆在4月中旬迎来播种高峰期。截至4月15日，新疆播种进度为78.3%，同比快21.3个百分点。中旬部分地区气温下降，频繁降水及大风天气对棉花播种及出苗生长有一定影响，建议已播种棉田根据天气预报适时调整滴灌进度。

截止4月27日美棉种植率为15%，同比增加1%

据美国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告，截至2025年4月27日当周，美棉种植率为15%，上周为11%，去年同期为14%，五年均值为14%。

纱布：纺织厂及印染厂订单均表示不足

据大耀纺织纱布行情简报（4月22日-4月28日）：

1、原料：上周棉花国内市场变化不大，期货2505转2509主力，略有上涨，商业库存下降明显，新疆纺织厂开机率基本100%，内地纺织厂开机下降，替代纤维价格黏胶也略有下降。外棉价格上涨明显，近4个月新高，东南亚国家进口棉数量提高，外棉价格会坚挺。

2、棉纱：近期棉纱市场订单明显减少，出口美国的外单基夲上处于停滞状态，内贸市场几个大品牌服装订单持续交货，购买力下降总产量也有所减少，高支纱价格变化不大，郑棉棉花期货走势较稳，进口气流纺纱等报价也有所回调，后期订单明显不足。

3、家纺：上周家纺市场整体进入淡季状态，内外贸订单缩水明显。纺织厂及印染厂开机率平均60%左右，订单均表示不足。贸易商和下游制品厂大多在准备广交会事宜，希望能在广交会上收获满满。

4、面料：上周孟加拉市场订单稍微回暖，主要以棉类裤装面料品种的翻单补货为主。欧洲市场对于亚麻面料和尼龙长丝面料的询价开发诉求有所增加，美国订单受关税政策影响，很多客户处于观望状态，大多维持报价阶段。

棉花港口库存：截至4月28日，张家港保税区棉花总库存环比减少4.22%

据张家港保税区纺织原料市场统计，截至2025年4月28日，张家港保税区棉花总库存4.86万吨，较上周减少4.22%；其中保税棉4.45吨，较上周减少3.92%；非保税棉0.41万吨，较上周减少7.40%。

从进口棉来源地来看，张家港保税区棉花库存中：美棉占比36.37%，较上周增加0.21百分点；巴西棉占比26.32%，较上周增加0.45百分点；澳棉占比30.65%，较上周减少0.20百分点；其他国家及地区占比0.06%，较上周减少0.46百分点。

当周进口棉进出入库动态变化情况，张家港保税区棉花库存中，出库2174.91吨，入库29.80吨，净入库（-2145.11）吨。

上周内外棉价差较前一周缩窄339元

据中国棉花协会发布的每周快报，上周（4月21日-4月25日），中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，指出要以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性，同时各部门加大对外贸企业拓内销的支持力度，增强了企业应对各种风险挑战的底气和信心，国内棉价小幅上涨。国际市场，美国政府声称或将“大幅降低”对华关税，同时施压美联储降息导致美元指数跌至近3年低位，国际棉价持续上涨，周均价涨幅大于国内，内外棉价差有所缩窄。国内棉纺织行业传统旺季接近尾声，淡季氛围有所显露，皮棉现货价格走势较弱，中国棉花价格指数（CCIndex 3128B）周均价为14198元/吨，环比下跌52元/吨；郑州期货主力合约CF509周均价12934元/吨，环比上涨29元/吨。Cotlook A指数周均价79美分/磅，环比上涨1.7美分/磅，1%关税下折人民币13944元/吨（含200元/吨港口费用），比中国棉花价格指数（CCIndex 3128B）低254元，价差较前一周缩窄339元；ICE棉花期货近期合约均价67.1美分/磅，环比上涨1.8美分/磅。