重点关注

1. 中国氧化铝周度产量环比减少3.66万吨，库存周度环比增加0.6万吨

2. 河北某大型氧化铝厂一台焙烧炉实施检修，涉及产能120万吨/年

3. 3月中国氧化铝出口量同比增长105.9%

4. 现货流通趋少持货商挺价惜售，上海电解铜升水上抬明显

行业资讯

中国氧化铝周度产量环比减少3.66万吨，库存周度环比增加0.6万吨

据Mysteel，截至4月18日，中国氧化铝周度产量环比减少3.66万吨至164.4万吨，库存周度环比增加0.6万吨至400.1万吨。

河北某大型氧化铝厂一台焙烧炉实施检修，涉及产能120万吨/年

据Mysteel调研了解，河北某大型氧化铝厂一台焙烧炉实施检修，预计检修周期15天，涉及产能120万吨/年。

3月中国氧化铝出口量同比增长105.9%

海关总署最新数据显示，2025年3月中国中国氧化铝出口量为30万吨，同比增长105.9%；1-3月累计出口量为70万吨，同比增长66.4%。

现货流通趋少持货商挺价惜售，上海电解铜升水上抬明显

据Mysteel，早间盘初，市场报价货源有限，少数持货商平水铜品牌如紫金、红鹭邓货源试探报于升60~升70元/吨，好铜品牌如金川大板邓货源报至升100元/吨，然市场现货流通依旧偏少，且加之临近周末，部分下游积极入市询价接货，低价货源成交迅速，同时非注册类品牌货源同样成交积极。此时部分持货商挺价惜售情绪较强，主流平水铜品牌如JCC、鲁方等货源报至升120~升130元/吨，好铜品牌货源早间成交同样向好，如金川大板升100~升110元/吨成交迅速，持货商亦上调报价至升130~升160元/吨；至第二个交易时段，随着铜价企稳窄幅震荡，且部分贸易商存看涨后市升水情绪，日内亦表现逢低收货，现货成交氛围较好，例如平水铜品牌货源集中成交于升80~升90元/吨，主流平水铜品牌亦成交于升130元/吨。后续由于市场报价货源稀少，贸易商如大江HS、紫金进一步上调至升120元/吨出货。整体来看，近期社库连续表现大幅去库，且市场到货依旧不多，同时下游消费尚可，持货商挺价惜售情绪较强，现货升水上涨；下周来看，由于近期市场到货难有明显增量，且下周临近五一节假，料下游企业存备货需求，现货升水重心预计继续上抬。

市场观点

机构一：双硅跌价的共同驱动均为光伏抢装窗口进入尾声

4月18日，工业硅主力合约2505合约收跌3.43%至8720元/吨，多晶硅主力合约2506合约收跌6.35%至37615元/吨。

工业硅为多晶硅的上游原材料，双硅跌价的共同驱动均为光伏抢装窗口进入尾声，下游企业以交付现有订单为主，硅片、电池、组件环节出现不同程度下跌，市场对抢装需求的预期下修，同时下半年在新政下光伏需求受压制。

1、对于工业硅而言，硅价处于持续测试底部价格阶段，当前价格已下探至低成本产区的现金成本线。以偏低的0.22元/度电价测算新疆421硅成本，完全成本9882元/吨，现金成本8982元/吨，考虑运费、地方升贴水、品质升水后，现金成本折盘面8682元/吨。短期内预计价格核心区间【8500,9200】元/吨，工业硅仍需进一步减产、去库从而缓解价格压力，后续需关注供给端尤其西北地区的减产情况。

2、多晶硅去库不顺畅，需求和库存压制多晶硅价格弱势运行，后市丰水期西南电价下行，成本重心下降，供给压力或增大。同时需要注意的是，主力2506合约目前持仓超6万手，但当前仓单量稀少，后市有交割品不足的风险，因此2506合约资金博弈相较其他合约更剧烈。整体看，多晶硅基本面弱势难挡，价格持续承压运行，后市关注多晶硅企业是否兑现进一步减产、06合约仓单注册量情况，策略上关注逢高沽空机会，市场仍在博弈交割品不足的逻辑，建议主力合约谨慎追空，短期核心区间【36000，39000】元/吨。

机构二： 镍短期回调接近尾声，重回区间震荡

印尼“一只靴子”镍矿特权使用费已落地，4月26日待实施。反复关税政策使消费更谨慎，不锈钢成交差，下游五一节前备货意愿弱，盘面对此“靴子”的计价接近尾声。印尼镍矿协会强烈反对特许权使用费上调，印尼已是全球镍矿特许权费率最高国家之一，镍价低迷、生物柴油涨价、劳动力成本上升下，增费将挤压企业利润，尤其对中小型矿商，14%基准费率可能使边际生产者亏损，削减资本开支或延缓扩产。但印尼政府政策决心大，新条例配套严格合规机制，违规企业保证金转非税收入，且通过e-PNBP Minerba系统实时监控。

印尼的故事远未结束，其镍产业链面临“低成本优势”与“资源约束”博弈。湿法冶炼项目成本优势显著，但原料需求特性加剧配额压力，需大量低品位矿，单位金属量所需矿石量是火法的1.5-2倍，印尼镍矿总配额虽有2.9亿湿吨，但实际有效供应可能只有85%，矿商优先供应高品位矿给火法项目，导致湿法项目原料缺口。湿法项目短期受制于配额分配机制及矿商逐利行为，火法产能凭借资源适配性和政策惯性维持主导地位，这一矛盾或延缓全球镍市过剩出清进程。 镍短期回调接近尾声，重回120000-130000区间震荡。